Guidelines on supervisory practices to prevent and detect market abuse under MiCA

Riktlinjer

Tillsynspraxis för behöriga myndigheter om att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk enligt förordningen om marknader för kryptotillgångar (MiCA-förordningen)

1 Tillämpningsområde

1 Målgrupp

Riktlinjerna gäller för behöriga myndigheter, enligt definitionen i artikel 3.1.35 i MiCAförordningen.

2 Omfattning

Riktlinjerna gäller med avseende på artikel 92.3 i MiCA-förordningen.

3 Ikraftträdande

Riktlinjerna börjar gälla tre månader efter det att de har offentliggjorts på Esmas webbplats på alla officiella EU-språk.

2 Hänvisningar till lagstiftning, förkortningar och definitioner

2.1 Hänvisningar till lagstiftning 2.2 Förkortningar 2.3 Definitioner

3 Syfte

Dessa riktlinjer grundar sig på artikel 92.3 i MiCA-förordningen och artikel 16 i Esmaförordningen. Syftet med dessa riktlinjer är att säkerställa överensstämmelse mellan de behöriga myndigheternas tillsynspraxis för att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk som rör kryptotillgångar.

Mer specifikt syftar riktlinjerna till att fastställa konsekvent, effektiv och ändamålsenlig tillsynspraxis bland behöriga myndigheter för att förebygga och upptäcka insiderhandel, olagligt röjande av insiderinformation och otillbörlig marknadspåverkan. De syftar också till att säkerställa en gemensam enhetlig och konsekvent tillämpning av avdelning VI i MiCAförordningen (artiklarna 86–92).

Efterlevnads- och rapporteringsskyldigheter

3.1 Riktlinjernas status

Enligt artikel 16.3 i Esmaförordningen ska behöriga myndigheter med alla tillgängliga medel söka följa dessa riktlinjer.

De behöriga myndigheter som omfattas av dessa riktlinjer bör följa dem genom att införliva desamma i sina nationella rättsliga ramar och/eller tillsynsramar, beroende på vad som är lämpligast.

3.2 Rapporteringskrav

Inom två månader från offentliggörandet av riktlinjerna på Esmas webbplats på alla officiella EU-språk måste de behöriga myndigheter som berörs av riktlinjerna meddela Esma om de i) tillämpar, ii) inte tillämpar riktlinjerna men avser att tillämpa dem, eller iii) inte tillämpar riktlinjerna och inte avser att tillämpa dem.

Om riktlinjerna inte följs ska behöriga myndigheter också inom två månader efter det att riktlinjerna har offentliggjorts på Esmas webbplats på alla officiella EU-språk meddela Esma om skälen till att de inte följer riktlinjerna.

En mall för anmälan finns på Esmas webbplats. Så snart mallen har fyllts i ska den översändas till Esma.

4 Riktlinjer för tillsynspraxis för behöriga myndigheter om att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk

4.1 Proportionalitet vid tillämpningen av riktlinjerna (riktlinje 1)

1. De behöriga myndigheterna bör tillämpa dessa riktlinjer på ett sätt som står i proportion till relevansen hos de verksamheter och tjänster som utförs av personer som står under tillsyn på marknaden för kryptotillgångar och den risk som sådana verksamheter och tjänster utgör för marknadsintegriteten. De behöriga myndigheterna uppmuntras därför att utveckla och upprätthålla en god förståelse av de risker som leverantörer av kryptotillgångstjänster och utgivare som står under direkt tillsyn utgör, samt av de risker som andra personer (handlare, miners, validerare eller relevanta personer som är verksamma på sociala medier) utgör, vars handlingar kan utgöra marknadsmissbruk (t.ex. manipulering av orderböcker, maximalt extraherbart värde 5 eller spridning av falsk eller vilseledande information).

2. Med tanke på kryptomarknadernas snabba utveckling bör de behöriga myndigheterna vara särskilt uppmärksamma och vaksamma på möjliga nya former av beteenden som innebär marknadsmissbruk, och tillämpa en riskbaserad strategi när det gäller den verksamhet som föreskrivs i dessa riktlinjer.

3. Vid tillämpningen av dessa riktlinjer bör de behöriga myndigheterna också anpassa sin egen strategi för marknadskontroll med beaktande av de framsteg som gjorts när det gäller t.ex. tillgång till uppgifter och utveckling av nya verktyg för marknadskontroll.

4.2 Allmän strategi för att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk enligt MiCA-förordningen (riktlinje 2)

4. De behöriga myndigheternas tillsynsstrategi i samband med marknadsmissbruk i kryptotillgångar bör vara riskbaserad, vilket innebär att de behöriga myndigheterna förväntas prioritera och använda sina resurser på ett effektivt sätt och i proportion till den fastställda risknivån.

5. När de behöriga myndigheterna överväger risker förväntas de vara framåtblickande genom att i möjligaste mån ta hänsyn till potentiella och framväxande risker för marknadsmissbruk.

6. De behöriga myndigheterna uppmanas att övervaka marknaden för kryptotillgångar på ett sätt som gör det möjligt för dem att utan onödigt dröjsmål reagera på identifierade risker för marknadsintegriteten. I synnerhet förväntas de behöriga myndigheterna följa upp ett upptäckt hot mot marknadsintegriteten inom rimlig tid. Identifierade problem bör inte lämnas utan en ordentlig slutsats eller handlingsplan.

7. Om nya risker för marknadsintegriteten i kryptotillgångar identifieras bör de behöriga myndigheterna komplettera, försöka utvidga eller anpassa sin tillsynsstrategi för kryptotillgångar och vid behov vidta åtgärder.

8. De behöriga myndigheterna uppmanas att införliva sina mål och prioriteringar när det gäller att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk enligt MiCA-förordningen i sin tillsynsstrategi.

4.3 Integrering av befintlig tillsynspraxis (riktlinje 3)

9. De behöriga myndigheterna uppmanas att integrera särskilda åtgärder för att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk på marknaderna för kryptotillgångar i sin befintliga tillsynspraxis. Innan de behöriga myndigheterna integrerar nya åtgärder uppmanas de att utvärdera i vilken utsträckning redan befintliga metoder för att upptäcka och förebygga marknadsmissbruk avseende finansiella instrument kan omfatta de specifika formerna av marknadsmissbruk med avseende på kryptotillgångar och anpassa eller utöka dem, beroende på vad som är lämpligt.

10. De behöriga myndigheterna skulle till exempel i sin övervakningsverksamhet kunna inkludera sådana manipulativa metoder som kan härröra från den specifika tekniken bakom kryptotillgångar (t.ex. strategier som innebär missbruk av maximalt extraherbart värde) eller det sätt på vilket de erbjuds eller värderas (t.ex. manipulering av utbudet av token eller, vad gäller stablecoins, värderingen av underliggande tillgångar).

11. Dessutom bör de behöriga myndigheterna överväga att på bästa sätt övervaka sociala medier för att upptäcka information som läggs upp om kryptotillgångar, med tanke på den högre risken för spridning av falsk eller vilseledande information som sådana medier kan ge upphov till i kryptomiljön jämfört med traditionella finansmarknader.

12. På liknande sätt bör de behöriga myndigheterna, när det gäller insiderhandel, utöver innehav av insiderinformation av en person som har tillgång till insiderinformation genom en anställning, utövandet av ett yrke eller en arbetsuppgift (t.ex. en anställd hos en leverantör av kryptotillgångstjänster som är medveten om beslutet att notera en ny token på en handelsplattform), även beakta en persons innehav av insiderinformation i samband med hans eller hennes roll i tekniken för distribuerade liggare eller liknande teknik (t.ex. miners eller validerare som utför handel före kund eller påverkar flödet av validerade transaktioner).

4.4 Gemensam tillsynskultur för att säkerställa marknadsintegritet enligt MiCA-förordningen (riktlinje 4)

13. De behöriga myndigheterna bör spela en aktiv roll när det gäller att bygga upp en gemensam tillsynskultur i EU och en konsekvent tillsynspraxis enligt MiCA. 8

14. För att uppnå detta mål bör de behöriga myndigheterna sinsemellan utbyta information för att underlätta en gemensam förståelse av de risker för marknadsintegriteten som kryptotillgångar, utgivare, leverantörer av kryptotillgångstjänster och alla andra marknadsaktörer utgör.

15. De behöriga myndigheterna bör informera varandra om de åtgärder som har vidtagits för att förebygga och upptäcka marknadsmissbruk i enlighet med dessa riktlinjer och utbyta information om bästa praxis som identifierats för att säkerställa marknadsintegriteten.

16. Dessutom uppmanas de behöriga myndigheterna att dela med sig av sina direkta erfarenheter av tillsyn inom området marknadsmissbruk när det gäller kryptotillgångar och att belysa de svårigheter de mött genom att presentera och diskutera tillsynsärenden i de relevanta Esma-grupperna.

17. Som ett resultat av sådana utbyten kan de behöriga myndigheterna också föreslå att Esma inför särskilda verktyg för att främja enhetlig tillsyn i hela EU.

18. För att få en mer heltäckande bild av kryptomarknadens aktörer och produkter och i enlighet med reglerna om tystnadsplikt får de behöriga myndigheterna på frivillig basis överväga att inleda dialog och utbyta erfarenheter med andra myndigheter (t.ex. myndigheter med ansvar för konsumentskydd eller myndigheter som förebygger och bekämpar penningtvätt) när deras tillsynsverksamhet förefaller ha anknytning till marknaderna för kryptotillgångar.

4.5 Resursernas tillräcklighet (riktlinje 5)

19. För att säkerställa att det finns tillräckliga resurser för att uppnå sina tillsynsmål uppmanas de behöriga myndigheterna att ha särskild personal för att utföra sina uppgifter och åligganden i samband med tillsynen av marknaderna för kryptotillgångar.

20. För att identifiera de resurser och den personal som behövs för att upptäcka och förebygga marknadsmissbruk på marknaderna för kryptotillgångar uppmanas de behöriga myndigheterna att överväga följande faktorer: a) Personalens kunskap och kompetens om hur kryptotillgångar fungerar och vilken relevant teknik som används (t.ex. konsensusmekanismer) samt vilka roller deltagarna har i transaktioner inom kedjan. b) Behovet av lämpliga verktyg som är specifika för kontroll av marknaden för kryptotillgångar. c) Behovet av att genomföra datadriven marknadskontroll, utöver händelsebaserad kontroll.

21. De behöriga myndigheterna uppmuntras att delta i initiativ för fortlöpande utbildning av relevant personal. 9

4.6 Öppen dialog med intressenter om risker för marknadsintegriteten (riktlinje 6)

22. För att bättre förstå den tekniska utvecklingen och potentiella framväxande risker för marknadsintegriteten avseende kryptotillgångar bör de behöriga myndigheterna proaktivt samarbeta med intressenter som är anknutna till eller associerade med marknader för kryptotillgångar samt experter, akademiker, relevanta opinionsbildningsgrupper, it-företag och leverantörer av datatjänster och personer till vilka utförandet av uppgifter som rör förebyggande, övervakning och upptäckt av potentiellt marknadsmissbruk som har lagts ut på entreprenad av personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner.

23. De behöriga myndigheterna bör ta hänsyn till resultatet av sådana utbyten när det gäller att upptäcka framväxande risker, nya strategier för marknadsmissbruk och utveckling av möjliga lösningar, inbegripet nya verktyg för att minska riskerna för marknadsintegriteten avseende kryptotillgångar.

4.7 Initiativ för att främja marknadsintegriteten bland marknadsaktörerna (riktlinje 7)

24. För att främja marknadsintegriteten bör de behöriga myndigheterna överväga att ta fram utbildningsinitiativ som ökar marknadsaktörernas medvetenhet om de beteenden som kan utgöra marknadsmissbruk och om de föreskrivna påföljderna. När de behöriga myndigheterna tillhandahåller relevant information bör de använda ett språk som är lämpligt för den typ av personer som initiativen riktar sig till.

25. Sådana initiativ kan till exempel innebära följande: a) Användning av de behöriga myndigheternas webbplatser och andra kommunikationskanaler (t.ex. sociala medier, bloggar, nyhetsbrev och poddsändningar, om sådana finns), för att förklara vilket beteende som kan utgöra marknadsmissbruk och för att ge relevanta exempel som rör kryptotillgångar. b) Regelbunden utbildning för marknadsaktörer om efterlevnad och förebyggande av marknadsmissbruk enligt MiCA-förordningen. c) Frågor och svar med informativa syften som rör förebyggande och upptäckt av marknadsmissbruk.

26. De behöriga myndigheterna kan utveckla de utbildningsinitiativ som beskrivs i denna riktlinje självständigt eller i samarbete med andra behöriga myndigheter och Esma, beroende på vad som är lämpligt.

27. För att ytterligare främja förebyggande av marknadsmissbruk bör de behöriga myndigheterna även överväga följande möjligheter: a) Att uppmuntra utgivare, personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner och leverantörer av kryptotillgångstjänster som inte omfattas av kategorin personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner att anta bästa praxis som går utöver de rättsliga kraven. Behöriga myndigheter skulle till exempel kunna föreslå utgivare att informera anställda som har tillgång till insiderinformation om vilka handlingar som skulle kunna utgöra insiderhandel eller olagligt röjande av insiderinformation och om de föreskrivna påföljderna, eller föreslå operatörer av handelsplattformar att informera sina användare om de beteenden som kan utgöra marknadsmissbruk och om de föreskrivna påföljderna. b) Informera operatörer av handelsplattformar för kryptotillgångar om behovet av att uppgradera och uppdatera deras infrastruktur för övervakning i enlighet med nyligen identifierade eller framväxande risker för otillbörlig marknadspåverkan. c) Tillhandahålla riktad vägledning och återkoppling om åtgärder för efterlevnad som ska genomföras av personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner.

28. Den information som lämnas av behöriga myndigheter i samband med utbildning eller andra initiativ i enlighet med denna riktlinje bör inte betraktas som juridisk rådgivning eller minska marknadsaktörernas ansvar när det gäller deras skyldigheter enligt MiCAförordningen eller andra tillämpliga lagar eller förordningar.

4.8 De nationella behöriga myndigheternas övervakning och kontroll (riktlinje 8)

29. För att skydda integriteten på marknader för kryptotillgångar bör de nationella behöriga myndigheterna genomföra datadriven marknadsbevakning och marknadskontroll, i samarbete med andra behöriga myndigheter eller, under sitt ansvar, genom delegering till andra myndigheter eller tjänsteleverantörer, beroende på vad som är lämpligt.

30. De behöriga myndigheternas marknadsbevakning och marknadskontroll bör omfatta offentligt tillgängliga uppgifter, regulatoriska uppgifter om order och transaktioner som erhållits från leverantörer av kryptotillgångstjänster och, i den mån det är möjligt, avstämning av uppgifter inom och utanför kedjan samt marknadsöverskridande uppgifter.

31. De behöriga myndigheterna bör också överväga att i sin marknadsbevakning och marknadskontroll inkludera all kommunikation som rör kryptotillgångar, inbegripet kommunikation som äger rum på webbaserade plattformar, sociala medier och bloggar, i nyhetsbrev och i poddradio, om den används för att sprida information om kryptotillgångar, genom att anta en riskbaserad strategi (med beaktande av t.ex. ämnen, antal användare och tillgänglighet).

32. När behöriga myndigheter utövar löpande tillsyn över medier kan de anta automatiserad bevakning som kan identifiera mönster, nyckelord och trender, som ska kompletteras med mänsklig analys.

4.9 Tillsyn av åtgärder, system och förfaranden för att förhindra och upptäcka marknadsmissbruk som används av personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner (riktlinje 9)

33. De behöriga myndigheterna förväntas fortlöpande säkerställa att åtgärder, system och förfaranden för att förhindra och upptäcka marknadsmissbruk som används av personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner i enlighet med artikel 92.1 i MiCA-förordningen och de tekniska tillsynsstandarderna för rapporter avseende misstänkta transaktioner och handelsorder förblir lämpliga.

34. Genom att anta en riskbaserad metod för tillsyn bör frekvensen och relevansen av de behöriga myndigheternas tillsynsåtgärder vara proportionella och lämpliga i förhållande till omfattningen, storleken och arten av den affärsverksamhet som bedrivs av personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner, till exempel genom att göra åtskillnad mellan leverantörer av kryptotillgångstjänster som driver en handelsplattform och leverantörer av kryptotillgångstjänster som endast tar emot, överför eller utför order för kunders räkning.

4.10 Reaktion på en rapport avseende misstänkta transaktioner och handelsorder (riktlinje 10)

35. De behöriga myndigheterna bör, för att säkerställa effektiv analys och lämpliga tillsynsåtgärder, anta lämpliga och proportionella förfaranden för att analysera de rapporter avseende misstänkta transaktioner och handelsorder som mottagits från personer som yrkesmässigt arrangerar eller genomför transaktioner. Ovannämnda förfaranden bör a) tydligt identifiera alla åtgärder som de behöriga myndigheterna bör vidta när de mottar en rapport avseende misstänkta transaktioner och handelsorder, b) för varje åtgärd, ange ansvarig enhet/funktion inom de behöriga myndigheterna och c) tillhandahålla kriterierna för att klassificera det beteende som rapporteras i rapporterna avseende misstänkta transaktioner och handelsorder i enlighet med parametrar som allvarlighet och upprepning.

36. De åtgärder som vidtas av de behöriga myndigheterna i enlighet med ovanstående förfarande bör stå i proportion till det upptäckta hotet.

4.11 Esmas samordning (riktlinje 11)

37. De behöriga myndigheterna bör överväga att begära att Esma samordnar inspektioner eller utredningar i enlighet med artikel 95.5 i MiCA-förordningen närhelst, i ett gränsöverskridande fall a) det finns bevis eller misstankar om att fler än två behöriga myndigheter är behöriga i ett ärende, b) icke samordnade åtgärder kan försämra det slutliga resultatet av en utredning eller c) icke samordnade åtgärder kan leda till en ytterligare börda för marknadsaktörerna.

4.12 Hinder i tredjeländer för de nationella behöriga myndigheternas effektiva utövande av sina tillsynsfunktioner för att upptäcka gränsöverskridande marknadsmissbruk (riktlinje 12)

38. En behörig myndighet bör informera de andra relevanta behöriga myndigheterna och Esma om den inom ramen för sin tillsynsverksamhet identifierar följande: a) Leverantörer av kryptotillgångstjänster vars affärsmodell kan förhindra de behöriga myndigheternas effektiva utövande av sina tillsynsfunktioner när det gäller marknadsmissbruk. Ett exempel skulle kunna vara när en leverantör av kryptotillgångstjänster som är auktoriserad för att utföra order för kunders räkning skickar ett betydande antal transaktioner till handelsplattformar utanför EU, eftersom detta kan förhindra användningen av rapporter avseende misstänkta transaktioner och handelsorder som ett verktyg för att bekämpa marknadsmissbruk. Om sådana leverantörer av kryptotillgångstjänster identifieras bör de behöriga myndigheterna sträva efter att komma överens om en gemensam strategi för tillsyn i sådana fall. b) Eventuella hinder i dess kontakter med behöriga myndigheter i tredjeländer som kan hindra ett effektivt utövande av deras tillsynsfunktioner när det gäller marknadsmissbruk.

39. Vid bedömningen av om det finns potentiella hinder för effektiv tillsyn bör de behöriga myndigheterna beakta all relevant information, inbegripet följande: a) Relevanta lagar och andra författningar i ett tredjeland. b) Eventuella svårigheter i samband med tillämpningen av dessa lagar och andra författningar. c) Möjligheten att utbyta information med de behöriga myndigheterna i tredjelandet och eventuella svårigheter att erhålla information från dem. d) Komplexiteten och öppenheten i strukturen i den koncern som en enhet som står under tillsyn enligt MiCA-förordningen tillhör och hos de personer som har nära förbindelser med en enhet som står under tillsyn enligt MiCA-förordningen. e) Platsen för, eller de verksamheter som utförs av, de enheter som ingår i den koncern som en enhet som står under tillsyn enligt MiCA-förordningen tillhör eller för de personer som har nära förbindelser med en enhet som står under tillsyn enligt MiCAförordningen.