EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS DIREKTIV 2004/25/EG

av den 21 april 2004

om uppköpserbjudanden

(Text av betydelse för EES)

EUROPAPARLAMENTET OCH EUROPEISKA UNIONENS RÅD HAR

ANTAGIT DETTA DIREKTIV

med beaktande av Fördraget om upprättandet av Europeiska

gemenskapen, särskilt artikel 44.1 i detta,

med beaktande av kommissionens förslag (¹),

med beaktande av Europeiska ekonomiska och sociala kommit-

téns yttrande (²),

i enlighet med förfarandet i artikel 251 i fördraget (³), och

av följande skäl:

(1)

I enlighet med artikel 44.2 g i fördraget är det nödvändigt,

för att skydda både bolagsmännen och tredje man, att sam-

ordna vissa skyddsåtgärder som krävs i medlemsstaterna

av bolag som lyder under en medlemsstats lagstiftning och

vars värdepapper är upptagna till handel på en reglerad

marknad i en medlemsstat, i syfte att göra sådana skydds-

åtgärder likvärdiga i hela gemenskapen.

(2)

Det är nödvändigt att skydda värdepappersinnehavarnas

intressen i bolag som lyder under en medlemsstats lagstift-

ning, när dessa bolag är föremål för uppköpserbjudanden

eller förändringar av kontrollen över dem och åtminstone

vissa av värdepapperen i bolagen är upptagna till handel på

en reglerad marknad i en medlemsstat.

(3)

Det är nödvändigt att i hela gemenskapen skapa klarhet

och öppenhet om de rättsliga frågor som måste lösas när

det gäller uppköpserbjudanden och att förhindra en sned-

vridning av företagsomstruktureringarna i gemenskapen

på grund av godtyckliga skillnader i fråga om myndighets-

och företagsledningskulturer.

(4)

Med tanke på att medlemsstaternas centralbanker tjänar

allmänhetens intressen förefaller det otänkbart att de bör

bli föremål för uppköpserbjudanden. Av historiska skäl är

värdepapperen i några av dessa centralbanker noterade på

reglerade marknader i medlemsstaterna, och därför är det

nödvändigt att uttryckligen undanta dem från detta direk-

tivs tillämpningsområde.

(5)

Varje medlemsstat bör utse en eller flera myndigheter för

att utöva tillsyn över de olika aspekterna av sådana

erbjudanden som regleras av detta direktiv och för att

säkerställa att budintressenterna följer de regler som utfär-

das i enlighet med detta direktiv. Alla dessa myndigheter

bör samarbeta med varandra.

(6)

För att den skall vara effektiv bör regleringen av uppköp

vara flexibel och kunna hantera nya omständigheter som

kan uppstå och bör därför erbjuda möjlighet till undantag

och dispenser. Vid tillämpningen av fastställda regler och

undantag eller vid beviljandet av dispenser bör tillsyns-

myndigheterna emellertid iaktta vissa allmänna principer.

(7)

Självreglerande organ bör kunna utöva tillsynen.

(8)

I enlighet med de allmänna principerna i gemenskapslag-

stiftningen och i synnerhet rätten till en rättvis rättegång,

bör en tillsynsmyndighets beslut under lämpliga förutsätt-

ningar kunna omprövas av en oberoende domstol. Det bör

dock lämnas till medlemsstaterna att avgöra om det skall

finnas rättigheter som kan göras gällande i administrativa

eller rättsliga förfaranden, oavsett om det rör sig om för-

faranden

mot

en

tillsynsmyndighet

eller

mellan

budintressenter.

(9)

Medlemsstaterna bör vidta nödvändiga åtgärder för att

skydda värdepappersinnehavarna, särskilt dem med mino-

ritetsinnehav, när kontrollen över bolaget har förvärvats.

Medlemsstaterna bör säkerställa ett sådant skydd genom

att ålägga den person som har förvärvat kontroll över bola-

get att lämna ett erbjudande till alla innehavare av värde-

papper i det bolaget avseende deras hela innehav till ett pris

som är skäligt i enlighet med en gemensam definition.

Medlemsstaterna bör få skapa nya instrument för att

skydda värdepappersinnehavarnas intressen, t.ex. en skyl-

dighet att lämna ett partiellt erbjudande om budgivaren

inte förvärvar kontroll över bolaget eller en skyldighet att

lämna ett erbjudande samtidigt med att kontrollen över

bolaget förvärvas.

(10)

Skyldigheten att lämna ett erbjudande till alla värdepap-

persinnehavare bör inte gälla dem som redan har ett kon-

trollerande innehav vid den tidpunkt då den nationella lag-

stiftning varigenom detta direktiv genomförs träder i kraft.

(11)

Skyldigheten att lämna ett erbjudande bör inte gälla vid

förvärv av värdepapper som inte medför rösträtt vid ordi-

narie bolagsstämma. Medlemsstaterna bör emellertid få

fastställa att skyldigheten att lämna ett erbjudande till alla

värdepappersinnehavare inte enbart gäller värdepapper

(¹) EUT C 45 E, 25.2.2003, s. 1.

(²) EUT C 208, 3.9.2003, s. 55.

(³) Europaparlamentets yttrande av den 16 december 2003 (ännu ej

offentliggjort i EUT) och rådets beslut av den 30 mars 2004 (ännu ej

offentliggjort i EUT).

L 142/12

SV

Europeiska unionens officiella tidning

30.4.2004

som medför rösträtt, utan även värdepapper som medför

rösträtt endast under särskilda omständigheter eller som

inte medför rösträtt.

(12)

För att minska utrymmet för insiderhandel bör en budgi-

vare åläggas att tillkännage sitt beslut att lämna ett erbju-

dande så snart som möjligt och att underrätta tillsynsmyn-

digheten om erbjudandet.

(13)

Värdepappersinnehavarna bör informeras korrekt om vill-

koren för ett erbjudande genom en erbjudandehandling.

Adekvat information bör likaledes ges till företrädarna för

de anställda i bolaget eller, om företrädare saknas, direkt till

de anställda.

(14)

Acceptfristen för erbjudandet bör regleras.

(15)

För att kunna utföra sina uppgifter på ett tillfredsställande

sätt bör tillsynsmyndigheterna alltid kunna kräva att bud-

intressenterna lämnar information om sig själva, och de

bör samarbeta samt utan dröjsmål och på ett effektivt och

verkningsfullt sätt lämna information till andra myndighe-

ter som utövar tillsyn över kapitalmarknaderna.

(16)

För att undvika att åtgärder vidtas som riskerar att hindra

ett genomförande av erbjudandet bör befogenheterna för

målbolagets styrelse att vidta åtgärder av extraordinär

karaktär begränsas, dock utan att oskäligt hindra målbola-

get från att bedriva sin normala affärsverksamhet.

(17)

Målbolagets styrelse bör åläggas att offentliggöra en hand-

ling som redovisar styrelsens uppfattning om erbjudandet

och de skäl som denna uppfattning grundar sig på, inklu-

sive styrelsens åsikter om de verkningar som erbjudandets

genomförande kommer att ha på bolagets samtliga intres-

sen, särskilt sysselsättningen.

(18)

För att förstärka effektiviteten av befintliga bestämmelser

om den fria handeln med värdepapper i de bolag som

omfattas av detta direktiv och det fria utnyttjandet av röst-

rätten är det av stor vikt att de försvarsstrukturer och för-

svarsmekanismer som dessa bolag inrättat öppet redovisas

samt att de med jämna mellanrum rapporteras till

bolagsstämman.

(19)

Medlemsstaterna bör vidta nödvändiga åtgärder för att ge

alla budgivare möjlighet att förvärva ett majoritetsintresse

i andra bolag och att utöva kontroll fullt ut över dem. Där-

för bör inskränkningar i rätten att överlåta värdepapper,

inskränkningar i rösträtten, särskilda nomineringsrättighe-

ter och röstvärdesskillnader avskaffas eller tillfälligt upphä-

vas under acceptfristen och när bolagsstämman beslutar

om försvarsåtgärder, om ändringar av bolagsordningen

eller om entledigande eller tillsättande av styrelseledamö-

ter vid den första bolagsstämman efter det att erbjudandet

avslutats. När värdepappersinnehavarna har lidit en förlust

till följd av att rättigheter avskaffats bör skälig ersättning

utgå i enlighet med de tekniska system som medlemssta-

terna fastställt.

(20)

Alla särskilda rättigheter som innehas av medlemsstaterna

i bolag bör bedömas med hänsyn till kapitalets fria rörlig-

het och relevanta bestämmelser i fördraget. Särskilda rät-

tigheter som innehas av medlemsstaterna i bolag och som

föreskrivs i privat- eller offentligrättslig lagstiftning bör

undantas från genombrottsregeln om dessa står i överens-

stämmelse med fördraget.

(21)

Med beaktande av befintliga skillnader mellan medlemssta-

ternas bolagsrättsliga mekanismer och strukturer bör med-

lemsstaterna tillåtas att inte kräva att bolag som är etable-

rade inom deras territorier skall tillämpa de bestämmelser

i detta direktiv som begränsar befogenheterna för målbo-

lagets styrelse under acceptfristen och de bestämmelser

som kan leda till att hinder som föreskrivs i bolagsord-

ningen eller i särskilda avtal blir verkningslösa. I detta fall

bör medlemsstaterna åtminstone ge de bolag som är eta-

blerade inom deras territorium en möjlighet att träffa ett

val, som måste vara återkalleligt, att tillämpa dessa bestäm-

melser. Utan att det påverkar internationella avtal i vilka

Europeiska gemenskapen är part bör medlemsstaterna til-

låtas att inte kräva att bolag som tillämpar dessa bestäm-

melser enligt det frivilliga systemet tillämpar dem när de

blir föremål för erbjudanden som lämnats av bolag som

inte tillämpar samma bestämmelser till följd av använd-

ningen av detta frivilliga system.

(22)

Medlemsstaterna bör införa regler som avser erbjudandets

möjliga upphörande, rätten för budgivaren att ändra sitt

erbjudande, möjligheten till konkurrerande erbjudanden

avseende värdepapperen i ett bolag, offentliggörande av

resultatet av erbjudandet, erbjudandets oåterkallelighet

samt tillåtna villkor.

(23)

Tillhandahållandet av information till och samrådet med

företrädare för budgivarens och målbolagets anställda bör

följa de nationella bestämmelserna på detta område,

särskilt dem som antagits i enlighet med rådets

direktiv 94/45/EG av den 22 september 1994 om inrättan-

det av ett europeiskt företagsråd eller ett förfarande i

gemenskapsföretag och grupper av gemenskapsföretag för

information till och samråd med arbetstagare (¹), rådets

direktiv 98/59/EG av den 20 juli 1998 om tillnärmning av

medlemsstaternas lagstiftning om kollektiva uppsäg-

ningar (²),

rådets

direktiv

2001/86/EG

av

den

8 oktober 2001 om komplettering av stadgan för europa-

bolag vad gäller arbetstagarinflytande (³)och Europaparla-

mentets och rådets direktiv 2002/14/EG av den

11 mars 2002 om inrättande av en allmän ram för infor-

mation till och samråd med arbetstagare i Europeiska

(¹) EGT L 254, 30.9.1994, s. 64. Direktivet ändrat genom direktiv

97/74/EG (EGT L 10, 16.1.1998, s. 22).

(²) EUT L 225, 12.8.1998, s. 16.

(³) EGT L 294, 10.11.2001, s. 22.

30.4.2004

SV

Europeiska unionens officiella tidning

L 142/13

gemenskapen – Gemensamt uttalande av Europaparlamen-

tet, rådet och kommissionen om arbetstagarrepresenta-

tion (¹). De anställda i de berörda bolagen, eller deras före-

trädare, bör likväl beredas tillfälle att ge sina synpunkter på

vilka effekter erbjudandet kan förväntas ha på sysselsätt-

ningen. Utan att detta påverkar tillämpningen av reglerna i

Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/6/EG av den

28 januari 2003 om insiderhandel och otillbörlig mark-

nadspåverkan (marknadsmissbruk) (²) kan medlemssta-

terna alltid tillämpa eller införa nationella bestämmelser

om tillhandahållande av information till och samråd med

företrädare för budgivarens anställda innan ett erbjudande

lämnas.

(24)

Medlemsstaterna bör vidta nödvändiga åtgärder för att

göra det möjligt för en budgivare, som till följd av ett upp-

köpserbjudande förvärvat en viss andel av ett bolags kapi-

tal som medför rösträtt, att kräva att innehavarna av de res-

terande värdepapperen skall sälja sina värdepapper till

budgivaren. På samma sätt bör innehavarna av de reste-

rande värdepapperen kunna kräva av en budgivare, som till

följd av ett uppköpserbjudande har förvärvat en viss andel

av ett bolags kapital som medför rösträtt, att budgivaren

skall köpa deras värdepapper. Dessa inlösenförfaranden

bör tillämpas enbart under särskilda omständigheter i sam-

band med uppköpserbjudanden. Medlemsstaterna kan

fortsätta att tillämpa nationella regler på inlösenförfaran-

den i övriga fall.

(25)

Eftersom målen för den föreslagna åtgärden, nämligen att

ge minimiriktlinjer för hur uppköpserbjudanden skall gå

till och säkerställa en tillräcklig skyddsnivå för värdepap-

persinnehavare i hela gemenskapen, inte i tillräcklig

utsträckning kan uppnås av medlemsstaterna och de där-

för på grund av åtgärdens omfattning och verkningar

bättre kan uppnås på gemenskapsnivå, kan gemenskapen

vidta åtgärder i enlighet med subsidiaritetsprincipen i arti-

kel 5 i fördraget. I enlighet med proportionalitetsprincipen

i samma artikel går detta direktiv inte utöver vad som är

nödvändigt för att uppnå dessa mål.

(26)

Antagandet av ett direktiv är det lämpligaste förfarandet

för att fastställa en ram bestående av vissa gemensamma

principer och ett begränsat antal allmänna krav som med-

lemsstaterna skall genomföra genom mer detaljerade reg-

ler i enlighet med respektive lands egna system och kultu-

rella traditioner.

(27)

Medlemsstaterna bör dock föreskriva om påföljder för

överträdelser av de nationella genomförandebestämmelser

genom vilka detta direktiv införlivas.

(28)

Det kan ibland behövas tekniska riktlinjer och genomför-

andeåtgärder för reglerna i detta direktiv på grund av

utvecklingen på finansmarknaderna. Kommissionen bör

därför bemyndigas att anta genomförandeåtgärder för vissa

bestämmelser, förutsatt att dessa inte ändrar direktivets

grundläggande beståndsdelar, och att kommissionen hand-

lar i enlighet med principerna i detta direktiv, efter samråd

med Europeiska värdepapperskommittén, inrättad genom

kommissionens beslut 2001/528/EG (³). De åtgärder som

är nödvändiga för genomförandet av detta direktiv bör

antas i enlighet med rådets beslut 1999/468/EG av den

28 juni 1999 om de förfaranden som skall tillämpas vid

utövandet av kommissionens genomförandebefogenhe-

ter (⁴). Samtidigt bör vederbörlig hänsyn tas till kommis-

sionens uttalande i Europaparlamentet den 5 februari 2002

om genomförandet av lagstiftning om finansiella tjänster.

I fråga om övriga bestämmelser är det viktigt att ge en kon-

taktkommitté i uppdrag att vid direktivets genomförande

bistå medlemsstaterna och tillsynsmyndigheterna samt vid

behov ge kommissionen rekommendationer om tillägg till

eller ändringar i direktivet. Därvid kan kontaktkommittén

använda den information som medlemsstaterna skall

lämna på grundval av detta direktiv, när det gäller uppköp-

serbjudanden som har ägt rum på deras reglerade

marknader.

(29)

Kommissionen bör underlätta utvecklingen i riktning mot

en rättvis och balanserad harmonisering av uppköpsbe-

stämmelserna i Europeiska unionen. I detta syfte bör kom-

missionen ha möjlighet att i god tid lägga fram förslag till

ändringar av detta direktiv.

HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.

Artikel 1

Tillämpningsområde

1.

I detta direktiv finns föreskrifter om åtgärder som skall sam-

ordna medlemsstaternas lagar och andra författningar samt upp-

förandekoder och andra arrangemang, inklusive arrangemang

som fastställs av organisationer som officiellt bemyndigats att reg-

lera marknaderna (nedan kallade ”regler”), som avser uppköpser-

bjudanden av värdepapper i bolag som lyder under lagstiftning i

(¹) EGT L 80, 23.3.2002, s. 29.

(²) EUT L 96, 12.4.2003, s. 16.

(³) EGT L 191, 13.7.2001, s. 45. Beslutet ändrat genom

beslut 2004/8/EG (EUT L 3, 7.1.2004, s. 33).

(⁴) EGT L 184, 17.7.1999, s. 23.

L 142/14

SV

Europeiska unionens officiella tidning

30.4.2004

medlemsstaterna, om alla dessa värdepapper eller några av dem är

upptagna till handel på en reglerad marknad i den mening som

avses i rådets direktiv 93/22/EEG (¹) i en eller flera medlemsstater

(nedan kallad ”reglerad marknad”).

2.

Detta direktiv skall inte tillämpas på uppköpserbjudanden

avseende värdepapper som utfärdas av bolag vars verksamhet

utgörs av kollektiv investering av kapital från allmänheten och

som tillämpar principen om riskspridning och vars andelar på

innehavarens begäran återköps eller inlöses, direkt eller indirekt,

med medel från bolagens tillgångar. Åtgärder som vidtas av sådana

bolag för att säkerställa att börsvärdet av andelarna i dem inte

betydligt avviker från bolagens nettotillgångsvärde skall jämstäl-

las med sådant återköp eller sådan inlösen.

3.

Detta direktiv skall inte tillämpas på uppköpserbjudanden

av

värdepapper

som

emitterats

av

medlemsstaternas

centralbanker.

Artikel 2

Definitioner

1.

I detta direktiv avses med:

a)

uppköpserbjudandeellererbjudande: ett offentligt erbjudande

(från någon annan än målbolaget självt) till innehavare av

värdepapper i ett bolag om att förvärva alla eller en del av

dessa värdepapper, obligatoriskt eller frivilligt, som följer på

eller syftar till förvärv av kontrollen över målbolaget i enlig-

het med landets lagstiftning;

b) målbolag: det bolag vars värdepapper är föremål för ett

erbjudande;

c)

budgivare: varje fysisk eller juridisk person enligt offentlig-

rättslig eller privaträttslig lagstiftning som lämnar ett

erbjudande;

d)

personer som handlar i samförstånd: fysiska eller juridiska per-

soner som samarbetar med budgivaren eller målbolaget på

grundval av ett uttryckligt, eller underförstått, muntligt eller

skriftligt avtal som syftar antingen till att uppnå kontroll över

målbolaget, eller till att försvåra ett framgångsrikt genomför-

ande av erbjudandet.

e)

värdepapper: överlåtbara värdepapper som medför rösträtt i

ett bolag;

f)

budintressenter: budgivaren, ledamöterna av budgivarens sty-

relse om budgivaren är ett bolag, målbolaget, innehavare av

värdepapper i målbolaget och ledamöterna av målbolagets

styrelse, eller personer som handlar i samförstånd med

sådana intressenter.

g)

röststarka värdepapper: värdepapper som ingår i ett slag för sig

och som ger rätt till mer än en röst.

2.

Vid tillämpningen av punkt 1 d skall personer som kontrol-

leras av annan person i den mening som avses i artikel 87 i direk-

tiv 2001/34/EG (²) betraktas som personer som handlar i samför-

stånd med den senare personen och med varandra.

Artikel 3

Allmänna principer

1.

För genomförandet av detta direktiv skall medlemsstaterna

säkerställa att följande principer följs:

a)

Alla innehavare av värdepapper av samma slag i ett målbo-

lag skall behandlas lika, och om en person förvärvar kontrol-

len över ett bolag skall övriga värdepappersinnehavare

skyddas.

b) Innehavarna av värdepapper i ett målbolag skall ges tillräck-

lig tid och information för att kunna fatta ett välgrundat

beslut om erbjudandet. När ett målbolags styrelse ger värde-

pappersinnehavarna råd skall den ge sina synpunkter på hur

ett genomförande av erbjudandet kommer att påverka sys-

selsättningen, anställningsvillkor och placeringen av bolagets

verksamhet.

c)

Målbolagets styrelse skall handla med beaktande av de intres-

sen som bolaget i sin helhet har och får inte förvägra värde-

pappersinnehavarna möjligheten att ta ställning till

erbjudandet.

d)

Marknaderna för värdepapperen i målbolaget, bolaget som

lämnar erbjudande eller något annat bolag som berörs av

erbjudandet får inte otillbörligen påverkas, så att kursen på

värdepapperen stiger eller faller på ett konstlat sätt och mark-

nadernas normala funktionssätt snedvrids.

e)

En budgivare får tillkännage ett erbjudande först efter att ha

säkerställt att kontant vederlag, om sådant erbjuds, till fullo

kan erläggas och först efter att ha vidtagit alla rimliga åtgär-

der för att säkerställa erläggandet av varje annat slag av

vederlag.

f)

Ett erbjudande avseende värdepapperen i ett målbolag får inte

hindra bolaget från att bedriva sin verksamhet under längre

tid än vad som är skäligt.

(¹) Rådets direktiv 93/22/EEG av den 10 maj 1993 om investeringstjäns-

ter inom värdepappersområdet (EGT L 141, 11.6.1993, s. 27). Direk-

tivet senast ändrat genom Europaparlamentets och rådets direktiv

2002/87/EG (EUT L 35, 11.2.2003, s. 1).

(²) Europaparlamentets och rådets direktiv 2001/34/EG av den 28 maj

2001 om upptagande av värdepapper till officiell notering och om

uppgifter som skall offentliggöras beträffande sådana värdepapper

(EGT L 184, 6.7.2001, s. 1). Direktivet senast ändrat genom

direktiv 2003/71/EG (EUT L 345, 31.12.2003, s. 64).

30.4.2004

SV

Europeiska unionens officiella tidning

L 142/15

2.

För att se till att principerna i punkt 1 följs

a)

skall medlemsstaterna säkerställa att minimikraven i detta

direktiv uppfylls,

b) får medlemsstaterna införa ytterligare villkor och strängare

föreskrifter än de som föreskrivs i detta direktiv för att reg-

lera erbjudanden.

Artikel 4

Tillsynsmyndighet och tillämplig lag

1.

Medlemsstaterna skall utse en eller flera myndigheter som,

beträffande de regler som medlemstaterna i enlighet med detta

direktiv utfärdar eller inför, skall vara behöriga att utöva tillsyn

över erbjudanden. De utsedda myndigheterna skall vara antingen

offentliga myndigheter eller sammanslutningar eller privata organ

som godkänts i nationell lagstiftning eller av offentliga myndig-

heter som enligt nationell lagstiftning uttryckligen har bemyndi-

gats till detta. Medlemsstaterna skall underrätta kommissionen

om vilka tillsynsmyndigheter som har utsetts och ange eventuella

ansvarsfördelningar. Medlemsstaterna skall säkerställa att dessa

myndigheter utför sina uppgifter på ett opartiskt sätt och obero-

ende av alla budintressenter.

2.

a)

Den behöriga myndigheten för att utöva tillsyn över ett

erbjudande skall vara myndigheten i den medlemsstat

där målbolaget har sitt säte om värdepapperen i bola-

get är upptagna till handel på en reglerad marknad i

den medlemsstaten.

b) Om värdepapperen i målbolaget inte är upptagna till

handel på en reglerad marknad i den medlemsstat där

bolaget har sitt säte, skall myndigheten i den medlems-

stat där värdepapperen i bolaget är upptagna till han-

del på en reglerad marknad vara behörig att utöva till-

syn över erbjudandet.

Om värdepapperen i målbolaget är upptagna till han-

del på reglerade marknader i fler än en medlemsstat,

skall den behöriga myndigheten för att utöva tillsyn

över erbjudandet vara myndigheten i den medlemsstat

på vars reglerade marknad värdepapperen först upp-

togs till handel.

c)

Om värdepapperen i målbolaget först upptogs till han-

del på reglerade marknader i flera medlemsstater sam-

tidigt skall målbolaget bestämma vilken tillsynsmyn-

dighet i dessa medlemsstater som skall vara behörig att

utöva tillsyn över erbjudandet genom att på den första

handelsdagen anmäla detta till de reglerade markna-

derna och deras tillsynsmyndigheter.

Om värdepapperen i målbolaget redan är upptagna till

handel på reglerade marknader i flera medlemsstater

vid den tidpunkt som avses i artikel 21.1 och upptogs

till handel samtidigt, skall tillsynsmyndigheterna i dessa

medlemsstater inom fyra veckor efter den tidpunkt som

anges i artikel 21.1 komma överens om vem av dem

som skall vara behörig myndighet att utöva tillsyn över

erbjudandet. Om så inte sker skall målbolaget

bestämma vilken av dessa myndigheter som skall vara

behörig myndighet på den första handelsdagen efter

utgången av den fyraveckorsperioden

d)

Medlemsstaterna skall säkerställa att beslut enligt

punkt c) offentliggörs.

e)

I de fall som avses i punkterna b) och c) skall frågor

som rör det vederlag som utfästs vid ett erbjudande,

särskilt priset, samt frågor som rör förfarandet vid

erbjudandet, särskilt informationen om budgivarens

beslut att lämna ett erbjudande, innehållet i erbjudan-

dehandlingen och offentliggörandet av erbjudandet,

behandlas i enlighet med reglerna i den medlemsstat

där den behöriga myndigheten hör hemma. När det

gäller frågor om den information som skall ges till de

anställda i målbolaget och bolagsrättsliga frågor, sär-

skilt andelen röster som medför kontroll och undantag

från budplikten samt de förutsättningar under vilka

målbolagets styrelse får vidta åtgärder som kan försvåra

ett genomförande av erbjudandet, skall tillämpliga reg-

ler vara reglerna i den medlemsstat där målbolaget har

sitt säte och behörig myndighet vara myndigheten i den

medlemsstaten.

3.

Medlemsstaterna skall säkerställa att alla som är eller har

varit anställda hos deras tillsynsmyndigheter är bundna av tyst-

nadsplikt. Uppgifter som omfattas av tystnadsplikten får inte röjas

för någon person eller myndighet utan stöd i lag.

4.

Medlemsstaternas tillsynsmyndigheter enligt detta direktiv

och andra myndigheter som utövar tillsyn över kapitalmarkna-

derna,

särskilt

i

enlighet

med

direktiv

93/22/EEG,

direktiv 2001/34/EG, 2003/6/EG och Europaparlamentets och

rådets direktiv 2003/71/EG av den 4 november 2003 om de pro-

spekt som skall offentliggöras när värdepapper erbjuds till allmän-

heten eller tas upp till handel EUT L 345, 31.12.2003, s. 64. skall

samarbeta och förse varandra med information när detta behövs

för tillämpningen av de regler som fastställs i enlighet med detta

direktiv, och särskilt i de fall som omfattas av punkterna 2b), 2c)

och 2e). Information som på så vis utväxlas skall omfattas av den

tystnadsplikt som gäller för personer som är eller har varit

anställda hos de tillsynsmyndigheter som mottar informationen.

Samarbetet skall omfatta möjligheten att tillhandahålla de rätts-

liga dokument som behövs för att genomföra de åtgärder som de

behöriga myndigheterna beslutar om i samband med erbjudan-

dena samt annat sådant bistånd som de berörda tillsynsmyndig-

heterna rimligen kan begära för att utreda faktiska eller påstådda

överträdelser av de regler som har utfärdats eller införts i enlighet

med detta direktiv.

L 142/16

SV

Europeiska unionens officiella tidning

30.4.2004

5.

Tillsynsmyndigheterna skall ha alla de befogenheter som

behövs för att de skall kunna utföra sina uppgifter, inbegripet

skyldigheten att säkerställa att budintressenterna iakttar de regler

som har utfärdats eller införts i enlighet med detta direktiv.

Förutsatt att de allmänna principerna i artikel 3.1 följs får med-

lemsstaterna i de regler som de utfärdar eller inför i enlighet med

detta direktiv föreskriva undantag från dessa regler

i)

genom att införa sådana undantag i sina nationella bestäm-

melser för att beakta omständigheter som fastställs på natio-

nell nivå

och/eller

ii)

genom att ge sina tillsynsmyndigheter, om de är behöriga,

befogenhet att, för att beakta omständigheter enligt led i, eller

under andra särskilda omständigheter, frångå de nationella

bestämmelserna, i det senare fallet genom ett motiverat

beslut.

6.

Detta direktiv skall inte påverka medlemsstaternas befogen-

heter att utse domstolar eller andra myndigheter som skall ansvara

för behandlingen av tvister och för avgöranden om oegentlighe-

ter under erbjudandeförfarandet, och skall inte heller påverka

medlemsstaternas befogenheter att reglera huruvida och under

vilka omständigheter som budintressenterna får inleda adminis-

trativa eller rättsliga förfaranden. Detta direktiv skall i synnerhet

inte påverka de befogenheter som domstolar kan ha i en med-

lemsstat att avvisa en talan och att ta ställning till huruvida en

talan kan påverka resultatet av ett erbjudande. Detta direktiv skall

inte påverka medlemsstaternas befogenheter att fastställa de rät-

tsliga reglerna om tillsynsmyndigheternas ansvar eller i fråga om

tvister mellan budintressenterna.

Artikel 5

Skydd av minoritetsaktieägare, budplikt och skäligt pris

1.

Om en fysisk eller juridisk person till följd av eget förvärv

eller förvärv genom personer som handlar i samförstånd med den

personen innehar värdepapper i ett bolag som avses i artikel 1.1

och dessa värdepapper, tillsammans med befintligt innehav av

dessa värdepapper och innehav hos personer som handlar i sam-

förstånd med den personen, direkt eller indirekt ger den perso-

nen en bestämd andel av röstetalet i bolaget varigenom den per-

sonen får kontroll över bolaget, skall medlemsstaterna säkerställa

att den personen är förpliktigad att lämna ett erbjudande för att

skydda minoritetsaktieägarna i bolaget. Detta erbjudande skall så

snart som möjligt riktas till alla innehavare av dessa värdepapper

och omfatta hela deras innehav till ett skäligt pris enligt definitio-

nen i punkt 4.

2.

Om kontroll har uppnåtts efter ett frivilligt erbjudande i

enlighet med detta direktiv till alla värdepappersinnehavare och

avseende hela deras innehav, föreligger inte längre skyldighet att

lämna ett erbjudande i enlighet med punkt 1.

3.

Den andel av röstetalet som ger kontroll över bolaget vid til-

lämpningen av punkt 1 samt sättet att beräkna denna andel skall

bestämmas i enlighet med reglerna i den medlemsstat där bolaget

har sitt säte.

4.

Skäligt pris skall anses vara det högsta pris som budgivaren

eller personer som handlar i samförstånd med denne betalat för

samma värdepapper under en period, som skall fastställas av med-

lemsstaterna, på minst sex och högst tolv månader närmast före

det erbjudande som avses i punkt 1. Om budgivaren, eller en per-

son som handlar i samförstånd med denne, efter erbjudandets

offentliggörande och före acceptfristens utgång förvärvar värde-

papper till ett pris som är högre än priset för erbjudandet, skall

budgivaren höja sitt erbjudande till minst det högsta pris som

betalts för de så förvärvade värdepapperen.

Förutsatt att de allmänna principerna i artikel 3.1 följs, får med-

lemsstaterna ge tillsynsmyndigheterna tillstånd att ändra det pris

som avses i första stycket under vissa bestämda omständigheter

och i enlighet med tydligt fastställda kriterier. Medlemsstaterna får

därför upprätta en förteckning över omständigheter då det hög-

sta priset får ändras, antingen uppåt eller nedåt, till exempel om

det högsta priset fastställts genom en överenskommelse mellan en

köpare och en säljare, om de berörda värdepapperens marknads-

pris otillbörligen har påverkats, om marknadspriserna i allmän-

het eller i vissa särskilda marknadspriser har påverkats av extra-

ordinära händelser eller för att göra det möjligt att undsätta

ett företag i svårigheter. De kan också fastställa vilka kriterier som

skall användas i dessa fall, till exempel det genomsnittliga mark-

nadsvärdet under en viss period, bolagets likvidationsvärde eller

andra objektiva värderingskriterier som är allmänt förekommande

i finansiell analys.

Alla beslut från tillsynsmyndigheternas sida som innebär att det

skäliga priset ändras skall motiveras och offentliggöras.

5.

Budgivaren får erbjuda vederlag i form av värdepapper eller

kontanter eller en kombination av båda.

När det vederlag som budgivaren erbjuder inte består av likvida

värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad

skall vederlaget emellertid inbegripa kontanter som ett alternativ.

Under alla omständigheter måste budgivaren åtminstone som ett

alternativ erbjuda vederlag i form av kontanter om denne eller

personer som handlar i samförstånd med denne kontant har för-

värvat värdepapper som motsvarar minst 5 % av målbolagets rös-

tetal under en period som börjar samtidigt med den period som

medlemsstaterna har fastställt enligt punkt 4 och som slutar vid

acceptfristens utgång.

Medlemsstaterna får fastställa att kontant vederlag skall erbjudas,

åtminstone som alternativ, i samtliga fall.

6.

Utöver det skydd som föreskrivs i punkt 1 får medlemssta-

terna föreskriva andra instrument för att skydda värdepappersin-

nehavarnas intressen, förutsatt att dessa instrument inte försvårar

ett normalt genomförande av erbjudandet.

30.4.2004

SV

Europeiska unionens officiella tidning

L 142/17

Artikel 6

Information om erbjudanden

1.

Medlemsstaterna skall säkerställa att beslutet om att lämna

ett erbjudande offentliggörs utan dröjsmål och att tillsynsmyndig-

heten underrättas om erbjudandet. Medlemsstaterna får kräva att

tillsynsmyndigheten underrättas innan beslutet offentliggörs. Så

snart som erbjudandet har offentliggjorts skall målbolagets och

budgivarens styrelser informera sina respektive anställdas företrä-

dare eller, om företrädare saknas, de anställda direkt.

2.

Medlemsstaterna skall se till att en budgivare är skyldig att i

god tid upprätta och offentliggöra en erbjudandehandling som

innehåller den information som behövs för att innehavarna av

värdepapper i målbolaget skall kunna fatta ett välgrundat beslut

om erbjudandet. Innan erbjudandehandlingen offentliggörs skall

budgivaren översända den till tillsynsmyndigheten. När erbjudan-

dehandlingen offentliggörs skall målbolagets och budgivarens sty-

relser överlämna den till sina respektive anställdas företrädare

eller, om sådana saknas, till de anställda direkt.

Om den erbjudandehandling som avses i första stycket skall god-

kännas i förväg av tillsynsmyndigheten och har godkänts, skall

den, med förbehåll för eventuella översättningar som krävs, erkän-

nas i en annan medlemsstat på vars marknader värdepapperen i

målbolaget är upptagna till handel, utan att det är nödvändigt att

inhämta ett godkännande från tillsynsmyndigheterna i den med-

lemsstaten. Dessa kan kräva att ytterligare uppgifter tas med i

erbjudandehandlingen endast om dessa uppgifter är specifika för

marknaden i den eller de medlemsstater på vilken värdepapperen

i målbolaget är upptagna till handel och gäller de formaliteter som

skall iakttas för antagandet av erbjudandet och för mottagande av

det vederlag som skall betalas när erbjudandet avslutats samt de

beskattningsregler som skall gälla för det vederlag som värdepap-

persinnehavarna erbjuds.

3.

Erbjudandehandlingen som avses i punkt 2 skall åtminstone

innehålla uppgift om:

a)

Villkoren för erbjudandet.

b) Budgivarens identitet och, om budgivaren är ett bolag,

bolagsform, namn och säte.

c)

De värdepapper eller det eller de slag av värdepapper som

erbjudandet avser.

d)

Den ersättning som erbjuds för varje värdepapper eller slag

av värdepapper samt, i fråga om erbjudande till följd av bud-

plikt, grunden för den värdering som används för att

bestämma vederlaget med närmare uppgifter om hur ersätt-

ningen skall lämnas.

e)

Den ersättning som erbjuds för rättigheter som kan dras in

till följd av genombrottsregeln i artikel 11.4, med närmare

uppgifter om hur ersättningen skall lämnas och vilken metod

som skall användas för att fastställa det.

f)

Den största och minsta andel eller mängd värdepapper som

budgivaren åtar sig att förvärva.

g)

Uppgifter om budgivarens alla befintliga innehav i målbola-

get och om de personer som handlar i samförstånd med

budgivaren.

h) Alla villkor som gäller för erbjudandet.

i)

Budgivarens avsikter i fråga om den framtida verksamheten i

målbolaget och, i den mån det påverkas, även det budgivande

bolaget, deras anställda och ledning, inklusive varje väsentlig

förändring av anställningsvillkoren och i synnerhet budgiva-

rens strategiska planer för bolagen och de effekter dessa kan

förväntas få på sysselsättningen och de platser där bolaget

bedriver verksamhet.

j)

Acceptfristen för erbjudandet.

k)

Om det vederlag som budgivaren erbjuder omfattar värde-

papper av något slag, information om dessa värdepapper.

l)

Information om erbjudandets finansiering.

m) Identiteten hos personer som handlar i samförstånd med

budgivaren eller med målbolaget och, när det gäller bolag,

även bolagsform, namn och säte, samt deras förhållande till

budgivaren och om möjligt till målbolaget.

n) Angivande av vilken nationell lagstiftning som till följd av

erbjudandet kommer att vara tillämplig på de avtal som ingås

mellan budgivaren och innehavarna av värdepapperen i mål-

bolaget samt behörig domstol.

4.

Kommissionen skall i enlighet med förfarandet i artikel 18.2

anta tillämpningsföreskrifter för punkt 3.

5.

Medlemsstaterna skall se till att budintressenterna är skyl-

diga att när som helst på begäran till tillsynsmyndigheterna i deras

medlemsstater lämna all den information de har om erbjudandet

som behövs för att tillsynsmyndigheten skall kunna fullgöra sina

uppgifter.

Artikel 7

Acceptfristen

1.

Medlemsstaterna skall föreskriva att acceptfristen för erbju-

dandet inte får vara kortare än två veckor eller längre än tio veckor

räknat från dagen för offentliggörandet av erbjudandehandlingen.

Förutsatt att den allmänna principen i artikel 3.1 f följs får med-

lemsstaterna föreskriva att denna tioveckorsperiod får förlängas,

på villkor att budgivaren minst två veckor i förväg tillkännager sin

avsikt att avsluta erbjudandet.

L 142/18

SV

Europeiska unionens officiella tidning

30.4.2004

2.

Medlemsstaterna får fastställa regler som i särskilda fall änd-

rar tidsfristen i punkt 1. En medlemsstat får bemyndiga en till-

synsmyndighet att bevilja undantag från den tidsfrist som anges i

punkt 1 för att ge målbolaget möjlighet att sammankalla bolags-

stämma för att överväga erbjudandet.

Artikel 8

Offentliggörande av erbjudandet

1.

Medlemsstaterna skall se till att ett erbjudande offentliggörs

på ett sådant sätt att det säkerställs öppenhet och insyn samt fri-

het från otillbörlig påverkan på marknaden för värdepapperen i

målbolaget, av budgivaren eller i varje annat bolag som berörs av

erbjudandet, särskilt för att förhindra att falsk eller vilseledande

information offentliggörs eller sprids.

2.

Medlemsstaterna skall föreskriva att all information och alla

handlingar som krävs enligt artikel 6 skall offentliggöras på ett

sådant sätt att det säkerställs att informationen eller handlingarna

är lätt och snabbt tillgängliga för värdepappersinnehavarna,

åtminstone i de medlemsstater där värdepapperen i målbolaget är

upptagna till handel på en reglerad marknad, och för företrädarna

för målbolagets och budgivarens anställda, eller om företrädare

saknas, för de anställda direkt.

Artikel 9

Skyldigheter för målbolagets styrelse

1.

Medlemsstaterna skall se till att bestämmelserna i

punkterna 2–5 följs.

2.

Under den period som anges i andra stycket skall målbola-

gets styrelse i förväg erhålla godkännande från bolagsstämman

innan den genomför en åtgärd som kan försvåra ett genomför-

ande av erbjudandet, med undantag för att söka efter alternativa

erbjudanden, och särskilt innan den genomför sådan aktieemis-

sion som kan leda till att budgivaren varaktigt hindras från att få

kontroll över målbolaget.

Ett sådant godkännande skall vara obligatoriskt åtminstone från

och med det att målbolagets styrelse erhåller den information som

anges i artikel 6.1 första meningen avseende erbjudandet och till

dess utgången av erbjudandet har offentliggjorts eller har upphört

att gälla. Medlemsstaterna får föreskriva att detta godkännande

måste erhållas tidigare, till exempel från och med den tidpunkt då

målbolagets styrelse får kännedom om att ett erbjudande är nära

förestående.

3.

När det gäller beslut som fattats innan den period som avses

i punkt 2 andra stycket har börjat löpa och som ännu inte har

börjat genomföras eller blivit till fullo genomförda skall bolags-

stämman godkänna eller bekräfta varje beslut som inte ingår i

bolagets normala verksamhet och vars genomförande kan för-

svåra ett genomförande av erbjudandet.

4.

För att det godkännande i förväg, det godkännande eller den

bekräftelse från värdepappersinnehavarna som avses i punk-

terna 2 och 3 skall kunna erhållas får medlemsstaterna anta reg-

ler som gör det möjligt att med kort varsel kalla till en bolags-

stämma, förutsatt att denna bolagsstämma inte hålls tidigare än

två veckor efter det att den har tillkännagivits.

5.

Målbolagets styrelse skall upprätta och offentliggöra en

handling där dess uppfattning om erbjudandet anges tillsammans

med de skäl som denna uppfattning grundar sig på, inbegripet

styrelsens åsikter om den inverkan som genomförandet av erbju-

dandet har på bolagets samtliga intressen, särskilt sysselsätt-

ningen, och dess åsikter om budgivarens strategiska planer för

målbolaget och de effekter som dessa kan förväntas ha på syssel-

sättningen och de platser där bolaget bedriver verksamhet och

som i enlighet med artikel 6.3 i angivits i erbjudandehandlingen.

Målbolagets styrelse skall samtidigt förmedla denna uppfattning

till företrädarna för bolagets anställda eller, i avsaknad av sådana,

direkt till de anställda. Om målbolagets styrelse inom skälig tid

erhåller ett separat yttrande från företrädarna för de anställda som

innehåller

en

avvikande

uppfattning

om

erbjudandets

effekter på sysselsättningen skall detta yttrande bifogas

erbjudandehandlingen.

6.

Vid tillämpningen av punkt 2 skall med ”styrelse” avses både

bolagets styrelse och dess tillsynsorgan om bolagets organisation

innebär en dualistisk styrelsestruktur.

Artikel 10

Information om de bolag som avses i artikel 1.1

1.

Medlemsstaterna skall säkerställa att de bolag som avses i

artikel 1.1 offentliggör detaljerad information om åtminstone föl-

jande områden:

a)

Kapitalstrukturen, inklusive de värdepapper som inte är upp-

tagna till handel på en reglerad marknad i en medlemsstat, i

förekommande fall med en upplysning om förekommande

aktieslag och, för varje aktieslag, om de rättigheter och skyl-

digheter som följer med det aktieslaget och den andel av

aktiekapitalet det utgör.

b) Varje begränsning i rätten att överlåta värdepapper, såsom

inskränkningar i rätten att inneha värdepapper eller krav på

godkännande från bolaget eller andra värdepappersinneha-

vare, utan att detta påverkar tillämpningen av artikel 46 i

direktiv 2001/34/EG.

c)

Väsentliga direkta eller indirekta aktieinnehav (inklusive

genom så kallat ask-i-ask-ägande eller korsägande), i den

mening som avses i artikel 85 i direktiv 2001/34/EG.

d)

Innehavare av värdepapper som medför särskilda kontroll-

rättigheter samt en beskrivning av dessa rättigheter.

e)

En ordning för kontroll av ett eventuellt system för de anställ-

das innehav av aktier i det egna företaget i de fall kontroll-

rätten inte direkt utövas av de anställda.

f)

Varje begränsning av rösträtten, såsom begränsningar av

rösträtten till en viss andel eller ett visst antal röster,

30.4.2004

SV

Europeiska unionens officiella tidning

L 142/19

föreskrivna tidsfrister för utövandet av rösträtten eller system

som, med bolagets medverkan, skiljer rätten till utdelning

som

är

kopplad

till

värdepapperet

från

värdepappersinnehavet.

g)

Avtal mellan aktieägare som är kända för bolaget och kan

medföra begränsningar i rätten att överlåta värdepapper

och/eller

rösträtter,

i

den

mening

som

avses

i

direktiv 2001/34/EG.

h) Regler för tillsättande och entledigande av styrelseledamöter,

samt för ändring av bolagsordningen.

i)

Befogenheterna för styrelseledamöter, särskilt beträffande

möjligheten att emittera eller återköpa aktier.

j)

Väsentliga avtal som bolaget är part i och som får verkan,

ändras eller upphör att gälla i händelse av förändring av kon-

trollen över bolaget som följd av ett uppköpserbjudande, och

dess effekter utom när de är av sådan art att offentliggörande

sannolikt skulle skada bolaget allvarligt. Ett sådant undantag

skall inte gälla när bolaget uttryckligen är skyldigt att lämna

ut sådana uppgifter på grundval av andra rättsliga krav.

k)

De avtal mellan bolaget och styrelseledamöter eller de

anställda, som föreskriver ersättningar om dessa säger upp

sig, sägs upp utan skälig grund eller om deras anställning

upphör som följd av ett uppköpserbjudande.

2.

Den information som avses i punkt 1 skall offentliggöras i

den förvaltningsberättelse för bolaget som föreskrivs i artikel 46 i

direktiv 78/660/EEG (¹) och i artikel 36 i direktiv 83/349/EEG (²).

3.

Medlemsstaterna skall säkerställa att bolagets styrelse lägger

fram en förklarande rapport för den årliga bolagsstämman om de

frågor som avses i punkt 1, i de bolag vars värdepapper är upp-

tagna till handel på en reglerad marknad i en medlemsstat.

Artikel 11

Genombrott

1.

Utan att det påverkar andra rättigheter och skyldigheter som

föreskrivs i gemenskapsrätten för de bolag som avses i artikel 1.1,

skall medlemsstaterna säkerställa att de bestämmelser som anges

i punkterna 2–7 tillämpas när ett uppköpserbjudande har

offentliggjorts.

2.

Begränsningar av rätten att överlåta värdepapper enligt mål-

bolagets bolagsordning skall inte tillämpas gentemot budgivaren

under den acceptfrist för erbjudandet som avses i artikel 7.1.

Begränsningar av rätten att överlåta värdepapper enligt överens-

kommelser i avtal mellan målbolaget och innehavare av värde-

papper i målbolaget eller överenskommelser i avtal mellan inne-

havare av värdepapper i målbolaget vilka ingåtts efter antagandet

av detta direktiv, skall inte tillämpas gentemot budgivaren under

den acceptfrist för erbjudandet som avses i artikel 7.1.

3.

Föreskrifter om rösträttsbegränsningar i målbolagets bolag-

sordning skall inte ha någon verkan vid den bolagsstämma som

beslutar om eventuella försvarsåtgärder i enlighet med artikel 9.

Rösträttsbegränsningar enligt överenskommelser i avtal mellan

målbolaget och innehavare av värdepapper i målbolaget eller

överenskommelser i avtal mellan innehavare av värdepapper i

målbolaget vilka ingåtts efter antagandet av detta direktiv, skall

inte ha någon verkan vid den bolagsstämma som beslutar om

eventuella försvarsåtgärder i enlighet med artikel 9.

Röststarka värdepapper skall ge rätt till endast en röst vid den

bolagsstämma som beslutar om eventuella försvarsåtgärder i

enlighet med artikel 9.

4.

När, till följd av ett erbjudande, budgivaren innehar 75 %

eller mer av det kapital som medför rösträtt skall de begräns-

ningar av rätten att överlåta värdepapper eller av rösträtten som

avses i punkterna 2 och 3, liksom aktieägarnas eventuella extra-

ordinära rättigheter i fråga om tillsättande eller entledigande av

styrelseledamöter som föreskrivs i målbolagets bolagsordning,

inte tillämpas, och röststarka värdepapper skall ge rätt till endast

en röst vid den första bolagsstämman efter det att erbjudandet

avslutats och som budgivaren har kallat till för att ändra bolag-

sordningen eller för att entlediga eller tillsätta styrelseledamöter.

För detta ändamål skall budgivaren ha rätt att sammankalla en

bolagsstämma med kort varsel, under förutsättning att denna

bolagsstämma inte hålls tidigare än två veckor efter det att den har

tillkännagivits.

5.

När rättigheter bortfaller på grund av punkterna 2, 3, 4

och/eller artikel 12 skall skälig ersättning utgå till rättighetsinne-

havarna för den förlust de lidit. Medlemsstaterna skall fastställa

villkoren för att fastställa denna ersättning och sättet på vilket den

skall utbetalas.

6.

Punkterna 3 och 4 skall inte tillämpas på värdepapper för

vilka avsaknad eller begränsning av rösträtten kompenseras

genom särskilda ekonomiska fördelar.

7.

Denna artikel skall inte tillämpas vare sig på värdepapper i

målbolaget som medlemsstaten innehar och som ger särskilda

(¹) Rådets fjärde direktiv 78/660/EEG av den 25 juli 1978 om årsboks-

lut i vissa typer av bolag (EGT L 222, 14.8.1978, s. 11). Direktivet

senast ändrat genom Europaparlamentets och rådets direktiv

2003/51/EG (EUT L 178, 17.7.2003, s. 16).

(²) Rådets sjunde direktiv 83/349/EEG av den 13 juni 1983 om sam-

manställd redovisning (EGT L 193, 18.7.1983, s. 1). Direktivet senast

ändrat genom Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/51/EG.

L 142/20

SV

Europeiska unionens officiella tidning

30.4.2004

rättigheter till medlemsstaten som är förenliga med fördraget eller

på särskilda rättigheter som föreskrivs i nationell lagstiftning och

som är förenliga med fördraget eller på kooperativ.

Artikel 12

Frivilliga system

1.

Medlemsstaterna får förbehålla sig rätten att inte kräva att de

bolag som avses i artikel 1.1 och som har sitt säte inom deras ter-

ritorier tillämpar artikel 9.2 och 9.3 och/eller artikel 11.

2.

Om medlemsstaterna utnyttjar möjligheten i punkt 1 måste

de likväl ge de bolag som har sitt säte inom deras territorier en

återkallelig valmöjlighet, att tillämpa artikel 9.2 och 9.3 och/eller

artikel 11, utan att de påverkar tillämpningen av artikel 11.7.

Bolagets beslut skall fattas av bolagsstämman i enlighet med den

tillämpliga lagstiftningen i den medlemsstat där bolaget har sitt

säte, i enlighet med de regler som är tillämpliga på ändring av

bolagsordningen. Beslutet skall meddelas tillsynsmyndigheten i

den medlemsstat där bolaget har sitt säte och alla tillsynsmyndig-

heter i de medlemsstater där dess värdepapper är upptagna till

handel på reglerade marknader eller där ett sådant upptagande har

begärts.

3.

Medlemsstaterna får enligt villkoren i nationell lagstiftning

undanta bolag som tillämpar artikel 9.2 och 9.3 och/eller arti-

kel 11 från att tillämpa artikel 9.2 och 9.3 och/eller artikel 11 om

de är föremål för erbjudande från ett bolag som inte tillämpar

samma artiklar eller från ett bolag som direkt eller indirekt kon-

trolleras av ett sådant bolag enligt artikel 1 i direktiv 83/349/EEG.

4.

Medlemsstaterna skall se till att de bestämmelser som är til-

lämpliga på respektive bolag offentliggörs utan dröjsmål.

5.

Åtgärder som tillämpas enligt bestämmelsen i punkt 3 skall

tillämpas efter erhållande av godkännande från bolagsstämman i

målbolaget, vilket skall ha erhållits tidigast 18 månader innan

erbjudandet offentliggjordes i enlighet med artikel 6.1.

Artikel 13

Övriga bestämmelser om förfarandet för

uppköpserbjudanden

Medlemsstaterna skall dessutom fastställa regler om förfarandet

för uppköpserbjudanden i åtminstone följande avseenden:

a)

Acceptfristen.

b) Ändring av erbjudanden.

c)

Konkurrerande erbjudanden.

d)

Offentliggörande av resultatet av erbjudanden.

e)

Erbjudandets oåterkallelighet och tillåtna villkor.

Artikel 14

Information till och samråd med företrädare för de

anställda

Detta direktiv skall inte påverka tillämpningen av reglerna för

information och för samråd med företrädarna för och, om med-

lemsstaterna föreskriver detta, medbestämmande med budgiva-

rens och målbolagets anställda som regleras av de relevanta

bestämmelserna i den nationella lagstiftningen, särskilt de som

antagits i enlighet med direktiven 94/45/EG, 98/59/EG,

2001/86/EG och 2002/14/EG.

Artikel 15

Rätt till inlösen

1.

Medlemsstaterna skall säkerställa att bestämmelserna i

punkterna 2–5 tillämpas efter det att ett erbjudande tillställts alla

innehavare av värdepapper i målbolaget och erbjudandet omfat-

tar samtliga deras värdepapper.

2.

Medlemsstaterna skall säkerställa att en budgivare kan kräva

att samtliga innehavare av de alltjämt utestående värdepapperen

säljer sina värdepapper till honom till ett rimligt pris. Medlems-

staterna skall införa denna rättighet i en av följande situationer:

a)

När budgivaren innehar värdepapper motsvarande minst

90 % av det kapital som medför rösträtt och 90 % av rösterna

i målbolaget.

eller

b) När budgivaren efter godtagande av erbjudandet har förvär-

vat, eller förbundit sig att förvärva, värdepapper motsvarande

minst 90 % av det kapital som medför rösträtt i målbolaget

och 90 % av de röster som erbjudandet omfattade.

I det fall som avses i led a får medlemsstaterna fastställa ett högre

tröskelvärde som dock inte får överstiga 95 % av det kapital som

medför rösträtt och 95 % av rösterna.

3.

Medlemsstaterna skall säkerställa att det finns regler som

gör det möjligt att beräkna när detta tröskelvärde har uppnåtts.

I det fall målbolaget har utställt flera slag av värdepapper får med-

lemsstaterna föreskriva att rätten till inlösen endast får tillämpas

för det slags värdepapper som nått upp till den tröskel som före-

skrivs i punkt 2.

4.

Om budgivaren vill utnyttja rätten till inlösen, skall han

göra det inom en period av tre månader efter utgången av den

acceptfrist som föreskrivs i artikel 7.

5.

Medlemsstaterna skall säkerställa att ett rimligt pris garan-

teras. Vederlaget skall betalas i samma form som vederlaget som

30.4.2004

SV

Europeiska unionens officiella tidning

L 142/21

anges i erbjudandet eller kontant. Medlemsstaterna får föreskriva

att kontantbetalning skall erbjudas åtminstone som ett alternativ.

I anslutning till ett frivilligt erbjudande, i båda de fall som anges i

punkt 2 a och 2 b, skall vederlaget i erbjudandet anses rimligt om

budgivaren, genom att erbjudandet godtagits, har förvärvat vär-

depapper motsvarande minst 90 % av det kapital som medför

rösträtt och som erbjudandet omfattade.

När det är fråga om ett erbjudande som lämnas till följd av bud-

plikt skall vederlaget i erbjudandet anses vara rimligt.

Artikel 16

Lösningsskyldighet

1.

Medlemsstaterna skall säkerställa att bestämmelserna i

punkterna 2 och 3 tillämpas efter det att ett erbjudande tillställts

alla innehavare av värdepapper i målbolaget och erbjudandet

omfattar samtliga deras värdepapper.

2.

Medlemsstaterna skall säkerställa att innehavarna av de allt-

jämt utestående värdepapperen kan kräva att budgivaren förvär-

var deras värdepapper till ett rimligt pris under samma omstän-

digheter som anges i artikel 15.2.

3.

Bestämmelserna i artikel 15.3–15.5 skall gälla i tillämpliga

delar.

Artikel 17

Påföljder

Medlemsstaterna skall fastställa de påföljder som skall tillgripas

för överträdelser av de bestämmelser i nationell lagstiftning som

antagits enligt detta direktiv och vidta alla nödvändiga åtgärder

för att garantera att påföljderna verkställs. De påföljder som däri-

genom fastställs skall vara effektiva, proportionella och avskräck-

ande. Medlemsstaterna skall anmäla dessa bestämmelser till kom-

missionen senast vid den tidpunkt som anges i artikel 21.1, samt

utan dröjsmål anmäla varje efterföljande ändring som rör dessa

bestämmelser.

Artikel 18

Kommittéförfarande

1.

Kommissionen skall biträdas av Europeiska värdepappers-

kommittén som inrättades genom beslut 2001/528/EG (nedan

kallad ”kommittén”).

2.

När det hänvisas till denna punkt skall artiklarna 5 och 7 i

beslut 1999/468/EG tillämpas, med beaktande av bestämmel-

serna i artikel 8 i det beslutet, under förutsättning att de väsent-

liga bestämmelserna i detta direktiv inte påverkas av de genom-

förandeåtgärder som har antagits i enlighet med detta förfarande.

Den tid som avses i artikel 5.6 i beslut 1999/468/EG skall vara tre

månader.

3.

Efter en period av fyra år efter det att detta direktiv har trätt

i kraft skall tillämpningen av de bestämmelser i detta direktiv för

vilka det krävs antagande av tillämpningsföreskrifter och beslut

enligt det förfarande som föreskrivs i punkt 2 upphöra utan att

detta påverkar tillämpningen av redan fastställda genomförande-

åtgärder. På förslag av kommissionen får Europaparlamentet och

rådet, i enlighet med förfarandet i artikel 251 i fördraget, förlänga

giltigheten för de berörda bestämmelserna och skall därför se över

dem före utgången av den aktuella perioden.

Artikel 19

Kontaktkommitté

1.

En kontaktkommitté skall inrättas med uppgift att

a)

utan att det påverkar tillämpningen av bestämmelserna i

artiklarna 226 och 227 i fördraget, underlätta en harmoni-

serad tillämpning av detta direktiv genom regelbundna

möten som särskilt skall behandla praktiska problem som

uppkommer i samband med direktivets tillämpning och

b) vid behov ge kommissionen råd om tillägg till eller ändringar

i detta direktiv.

2.

Det skall inte vara kontaktkommitténs uppgift att utvärdera

de beslut som tillsynsmyndigheterna fattar i enskilda fall.

Artikel 20

Översyn

Fem år efter det datum som anges i artikel 21.1 skall kommissio-

nen granska detta direktiv mot bakgrund av de erfarenheter som

gjorts vid tillämpningen av det och vid behov föreslå en översyn.

Granskningen skall även omfatta en översikt över de kontroll-

strukturer och hinder mot uppköpserbjudanden som inte omfat-

tas av detta direktiv.

Därför skall medlemsstaterna årligen förse kommissionen med

information om uppköpserbjudanden avseende företag vars vär-

depapper är upptagna till handel på deras reglerade marknader.

Sådan information skall omfatta de berörda företagens nationali-

tet, erbjudandets resultat och all annan information som är av

betydelse för att förstå hur uppköpserbjudanden fungerar i

praktiken.

Artikel 21

Införlivande

1.

Medlemsstaterna skall sätta i kraft de lagar och andra för-

fattningar som är nödvändiga för att följa detta direktiv senast den

20 maj 2006 och skall genast underrätta kommissionen om detta.

L 142/22

SV

Europeiska unionens officiella tidning

30.4.2004

När en medlemsstat antar dessa bestämmelser skall de innehålla

en hänvisning till detta direktiv eller åtföljas av en sådan hänvis-

ning när de offentliggörs. Närmare föreskrifter om hur hänvis-

ningen skall göras skall varje medlemsstat själv utfärda.

2.

Medlemsstaterna skall till kommissionen överlämna texten

till centrala bestämmelser i nationell lagstiftning som de antar

inom det område som omfattats av detta direktiv.

Artikel 22

Ikraftträdande

Detta direktiv träder i kraft den tjugonde dagen efter det att det

har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning.

Artikel 23

Mottagare

Detta direktiv riktar sig till medlemsstaterna.

Utfärdat i Strasbourg den 21 april 2004.

På Europaparlamentets vägnar

P. COX

Ordförande

På rådets vägnar

D. ROCHE

Ordförande

30.4.2004

SV

Europeiska unionens officiella tidning

L 142/23